Pengaruh Kebijakan Dividen dan Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Sektor Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2023
DOI:
https://doi.org/10.63822/11tex318Keywords:
kebijakan dividen, leverage, volatilitas harga saham, ukuran perusahaanAbstract
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen dan leverage terhadap volatilitas harga saham, dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Penelitian dilakukan pada perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2020 hingga 2023. Jumlah populasi terjangkau sebanyak 35 perusahaan dan jumlah sampel 32 perusahaan, sehingga jumlah data observasi pengamatan selama 4 tahun menjadi 128 observasi. Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif dengan teknik analisis data panel. Untuk menguji hubungan moderasi, digunakan metode Moderated Regression Analysis (MRA). Variabel kebijakan dividen diukur menggunakan dividend payout ratio, sedangkan leverage diukur melalui debt to equity ratio. Ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi diukur dengan logaritma natural dari total aset perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa baik kebijakan dividen maupun leverage memiliki pengaruh positif terhadap volatilitas harga saham. Artinya, peningkatan dividend payout ratio dan debt to equity ratio dapat meningkatkan tingkat volatilitas harga saham perusahaan. Namun, ketika diuji dengan variabel moderasi, ditemukan bahwa ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi pengaruh kebijakan dividen terhadap volatilitas harga saham. Sebaliknya, ukuran perusahaan terbukti mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap volatilitas harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa skala perusahaan berperan dalam meredam atau memperkuat pengaruh leverage terhadap pergerakan harga saham di pasar. Temuan ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan bagi investor dan manajemen dalam mengambil keputusan keuangan dan investasi yang lebih cermat.
Downloads
References
Ali, M. M., Hariyati, T., Pratiwi, M. Y., & Afifah, S. (2022). Metodologi Penelitian Kuantitatif Dan Penerapan Nya Dalam Penelitian. Education Journal, 2(2).
Alimuary, F. D., & Dermawan, E. S. (2024). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, LEVERAGE, DAN FIRM SIZE TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, 6(1), 352–362. https://doi.org/https://doi.org/10.24912/jpa.v6i1.28730
Almuzayyad, & Budianto, E. W. H. (2024). PENGARUH PENERIMAAN DANA ZISWAF, NPF NETT, DAN PENDAPATAN MUSYARAKAH TERHADAP GWM DENGAN FIRM SIZE SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERBANKAN SYARIAH DI INDONESIA TAHUN 2018-2023. Jurnal Al-Rasyad: Jurnal Hukum Dan Etika Bisnis Syariah, 3(2), 17–35. https://doi.org/10.32534/jpk.v8i1.1770
Alvaro, D. P., & Rosyda, N. A. L. (2024). Pengaruh Kebijakan Deviden terhadap Volatilitas Harga Saham. ManBiz: Journal of Management and Business, 3(1), 233–248. https://doi.org/10.47467/manbiz.v3i1.5489
Amalia, D. R. (2022). Analisis Pengaruh Audit Report Lag, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan Subsektor Hotel, Restoran dan Pariwisata yang terdaftar di BEI Tahun 2016-2020. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi, 16(1), 45–54. https://doi.org/10.21009/wahana-akuntansi/17.013
Ananda, I., Dahlan, & Dharma, W. (2024). Analisis Uji Multikolinearitas Variabel Lingkungan Hutan Bakongan-Bengkung, Kawasan Ekosistem Leuser: Implikasi Terhadap Habitat Spesies Kunci. Bioscientist : Jurnal Ilmiah Biologi, 12(2), 2456–2467. https://doi.org/10.33394/bioscientist.v12i2.12797
Antoro, B. (2024). ANALISIS PENERAPAN FORMULA SLOVIN DALAM PENELITIAN ILMIAH: KELEBIHAN, KELEMAHAN, DAN KESALAHAN DALAM PERSPEKTIF STATISTIK. Jurnal Multidisiplin Sosial Humaniora, 2, 53–63. https://doi.org/https://doi.org/10.70585/jmsh.v1i2.38
Anuryana, Yamaly, F., & Candera, M. (2024). Pengaruh Kebijakan Deviden, Earning Volatility Dan Cash Holding Terhadap Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Transportasi Dan Logistik. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis Universitas Multi Data Palembang, 14(1), 11–22. www.idx.co.id,
Asriyah, S. (2022). Pengaruh Volume Perdagangan, Dividend Yield Dan Firm Size Terhadap Volatilitas Harga Saham : Studi Pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di BEI Periode 2017-2021. Prossiding Seminar Nasional UNIMUS, 5, 370–385. www.idx.com.
Aten, P. M., & Nurdiniah, D. (2020). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM DENGAN INFLASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI. AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 2(2), 85–94. https://doi.org/10.36407/akurasi.v2i2.192
Baedawi, Z., & Hudaya, R. (2024). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham di Bursa Efek Indonesia: Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Dalam Indeks LQ-45 Periode 2019-2022. Journal of Accounting Law Communication and Technology, 1(2), 865–874.
Baskin, J. (1989). Dividend Policy and The Volatility of Common Stocks. The Journal of Portfolio Management, 15(3), 19–25. https://doi.org/https://doi.org/10.3905/jpm.1989.409217
Cahyani, Y., & Hidayah, W. N. (2025). Pengaruh Volume Perdagangan, Earning Volatility, Firm Size, dan Order Imbalance terhadap Volatilitas Harga Saham. AKADEMIK: Jurnal Mahasiswa Ekonomi & Bisnis, 5(2), 1146–1161.
Cahyawati, R. P., & Miftah, M. (2022). PENGARUH VOLATILITAS LABA, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN LEVERAGE TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM IDX30. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 10(3), 541–554. https://doi.org/10.17509/jrak.v10i3.44213
Chon, S., & Kim, J. (2021). Does the Financial Leverage Effect Depend on Volatility Regimes? Finance Research Letters, 39. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101600
Cita, M. (2023). ANALISA FINANCIAL LEVERAGE, OPERATIONAL LEVERAGE, DAN ANALISA BEP. Attanmiyah : Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam, 2(2), 284–302. https://ejurnalstebis.ac.id/index.php/At-Tanmiyah/index
Creswell, J. W., & Creswell, J. D. (2023). Research Design Qualitative, Quantitative, and Mixed Methods Approaches (6th Ed). Sage Publication, Inc.
Darmayanti, N. P. G., & Yadnyana, I. K. (2023). Does firm size can moderate the effect of dividend pay-out ratio and leverage on stock volatility? International Journal of Business, Economics & Management, 6(2), 148–154. https://doi.org/10.21744/ijbem.v6n2.2138
Dzulfikar, D. A., & Hermi. (2023). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA SEKTOR FINANSIAL TAHUN 2022. Jurnal Ekonomi Trisakti, 3, 3341–3348. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.25105/jet.v3i2.18122
Ernawati, D., & Purwaningsih, E. (2022). PENGARUH PROFITABILITAS, TINGKAT HUTANG DAN INTENSITAS ASET TETAP TERHADAP PENGHINDARAN PAJAK. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi Dan Akuntansi (JIMEA), 6(2), 1677–1690.
Fadila, D. F., & Rahmawati, S. (2024). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESA (BEI). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen, 9(1), 209–228. https://doi.org/https://doi.org/10.24815/jimen.v9i1.24471
Fadilah, A., Wiharno, H., & Nurfatimah, S. N. (2023). Pengaruh Harga Saham, Return Saham, Volatilitas Harga Saham, Ukuran Perusahaan Dan Volume Perdagangan Saham Terhadap Bid-Ask Spread Saham.
Ferina, M. W., & Sunarto, S. (2024). THE INFLUENCE OF DIVIDEND POLICY, LEVERAGE, TRADING VOLUME ON PRICE VOLATILLITY. Costing: Journal of Economic, Business and Accounting, 7(3), 4154–4161.
Fitriani, W., & Desmiza. (2024). Pengaruh Exchange Rate, Inflasi, Leverage, dan Firm Size Terhadap Volatilitas Harga Saham (Studi Kasus pada Perusahaan IDX30 di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022). J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains), 9(1), 427–436. https://doi.org/10.33087/jmas.v9i1.1662
Fitriyah, R., & Luqyana, I. (2021). Covid-19: The Global Pandemic and its Impact on the Indonesia Economy. AGREGAT: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 5(2), 141–160. https://doi.org/10.22236/agregat_vol1/is1pp221-230
Gautama Siregar, B. (2020). PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN INFLASI SEBAGAI VARIABEL MODERATING. Jurnal Penelitian Ekonomi Akuntansi (JENSI), 4(2), 114–124. https://doi.org/https://doi.org/10.33059/jensi.v4i2.2736
Hidayati, N., & Sukmaningrum, P. S. (2021). FAKTOR YANG MEMPENGARUHI VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA EMITEN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan, 8(6), 706–713. https://doi.org/10.20473/vol8iss20216pp706-713
International Monetary Fund. Monetary and Capital Markets Department. (2025). Indonesia: Financial Sector Assessment Program-Technical Note on Stress Testing and Systemic Risk Analysis. International Monetary Fund. https://doi.org/https://doi.org/10.5089/9798229002332.002
Jasselyn, & Edi. (2021). Analisis Pengaruh Dividend Yield, Dividend Payout, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Volatilitas Laba dan Leverage terhadap Volatilitas Harga Saham. Conference on Management, Business, Innovation, Education and Social Science Https://Journal.Uib.Ac.Id/Index.Php/Combines, 1(1), 1220–1233.
Khairunisa, N., & Nazir, N. (2022). PENGARUH LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM. Jurnal Ekonomi Trisakti, 2, 833–844. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.25105/jet.v2i2.14419
Khalaf, B. A., Awad, A. B., & Ahmed, S. S. (2023). THE IMPACT OF DIVIDEND POLICY ON SHARE PRICE VOLATILITY: EVIDENCE FROM LISTED COMPANIES IN GULF COOPERATION COUNCIL COUNTRIES. Corporate and Business Strategy Review, 4(2 Special Issue), 289–295. https://doi.org/10.22495/cbsrv4i2siart8
Lu’luatuwwafiroh, Subadriyah, & Aliyah, S. (2022). Analisis Pengaruh Leverage, Profitabilitas Dan Dividen Terhadap Volatilitas Harga Saham. Indonesian Accounting Literacy Journal, 03(01), 75–86.
Marini, N. L. P. S., & Dewi, S. K. S. (2019). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, LEVERAGE, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(10), 5887–5906. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i10.p01
Meinawati, M., Sudrajat, M. A., & Widiasmara, A. (2021). PENGARUH KEBIJAKAN EARNING VOLATILITY, FIRM SIZE, DAN DEBT TO ASSETS RATIO TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA 5 SEKTOR INDUSTRI YANG TERDAMPAK COVID-19. In Seminar Inovasi Manajemen Bisnis dan Akuntansi (SIMBA) 3.
Nazihah, S. S., Hidayati, N., & Basalamah, M. R. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen, Book Value Per Share (Bvps), Leverage Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Rokok Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2018. E-Jurnal Riset Manajemen Prodi Manajemen, 86–101. www.fe.unisma.ac.id
Novalia, F., Yamasitha, & Pondrinal, M. (2025). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, INFLASI, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUBSEKTOR INDUSTRI FOOD AND BEVERAGE PERIODE 2019-2023. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Perpajakan Dan Tata Kelola Perusahaan (JAKPT), 2(3), 655–668. https://doi.org/https://doi.org/10.70248/jakpt.v2i3.2033
Otoritas Jasa Keuangan. (2023). Laporan Kinerja Otoritas Jasa Keuangan Tahun 2022. https://ojk.go.id/id/data-dan-statistik/laporan-tahunan/Documents/Laporan%20Tahunan%20OJK%202022.pdf
Otoritas Jasa Keuangan. (2024). Laporan Kinerja Otoritas Jasa Keuangan Tahun 2023. https://ojk.go.id/id/data-dan-statistik/laporan-tahunan/Documents/Laporan%20Tahunan%20OJK%202023_.pdf
Pertiwi, P. T. D., & Wiagustini, N. L. P. (2020). The Impact of Dividend Payout Ratio (DPR), Leverage and Firm Size on Stock Price Volatility in Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. American Journal of Humanities and Social Sciences Research, 4(3), 399–405. www.ajhssr.com
Putra, S. D. P., & Tumirin. (2024). THE EFFECT OF PROFITABILITY, LEVERAGE, STOCK TRADING VOLUME ON STOCK PRICE VOLATILITY. Costing: Journal of Economic, Business and Accounting, 7(5), 3315–3324.
Putri, A. F. A. (2020). FAKTOR-FAKTOR PENENTU VOLATILITAS HARGA SAHAM SEKTOR PERUSAHAAN PROPERTI, REAL ESTATE DAN BUILDING CONSTRUCTION. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 8(2), 109–118. https://doi.org/10.29103/jak.v8i2.2563
Rahma, A., Santoso, B. T., & Abdurachman, T. A. (2022). PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM. Jurnal ARASTIRMA Universitas Pamulang, 2(1), 34–47.
Raihan, H. (2020). PENGARUH EARNING VOLATILITY, LEVERAGE, DAN FIRM SIZE TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN JASA SUB SEKTOR PROPERTY DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI).
Rohyati, Rokhmah, F. P. N., Syazeedah, H. N. U., Fitriyaningrum, R. I., Ramadhan, G., & Syahwildan, M. (2024). Tantangan dan Peluang Pasar Modal Indonesia dalam Meningkatkan Minat Investasi di Era Digital. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 3(1), 909–918. https://doi.org/https://doi.org/10.57141/kompeten.v3i1.133
Rosyida, H., Firmansyah, A., & Wicaksono, S. B. (2020). Volatilitas Harga Saham: Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset. JAS (Jurnal Akuntansi Syariah), 4(2), 196–208. https://doi.org/10.46367/jas.v4i2.256
Safrani, D. R., & Kusumawati, E. (2022). PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN SAHAM, DIVIDEND YIELD, EARNING VOLATILITY, FIRM SIZE, DAN NILAI TUKAR TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 9(2), 123–134.
Santosa, P. B., Pangestuti, I. R. D., Wahyudi, S., & Muharam, H. (2023). Dividend policy in Indonesian banking sector during COVID-19 pandemic period. Cogent Social Sciences, 9(2), 1–16. https://doi.org/10.1080/23311886.2023.2272657
Saputra, I. K. A. B., & Wiagustini, N. L. P. (2024). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, VOLUME PERDAGANGAN SAHAM, LEVERAGE DAN NILAI TUKAR TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA SEKTOR PROPERTIES DAN REAL ESTATE. Jurna Review Pendidikan Dan Pengajaran, 7, 12580–12591.
Septyadi, M. A., & Bwarleling, T. H. (2020). Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Leverage, dan Kebijakan Dividen Terhadap Volatilitas Harga Saham. AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 2(3), 149–162. https://doi.org/10.36407/akurasi.v2i3.251
Sholihah, S. M., Aditiya, N. Y., Evani, E. S., & Maghfiroh, S. (2023). KONSEP UJI ASUMSI KLASIK PADA REGRESI LINIER BERGANDA. Jurnal Riset Akuntansi Soedirman (JRAS), 2(2), 102–110. https://doi.org/https://doi.org/10.32424/1.jras.2023.2.2.10792
Silalahi, R. A., Hafsari, A. A., Situmorang, D., Ginting, N. E. B., Girsang, A. B., Martin, M., Febriyansi, E., & Ompusunggu, D. P. (2024). HASIL PERHITUNGAN ASUMSI KLASIK: TENTANG UJI AUTOKORELASI, NORMALITAS, DAN HETEROKEDATISITAS. Jurnal Ilmiah Multidisipliner (JIM), 8(12), 218–225.
Sirait, J., Purwohedi, U., & Noviarini, D. (2021). PENGARUH VOLATILITAS LABA, LEVERAGE KEUANGAN, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN PRICE TO BOOK VALUE TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM. Jurnal Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing, 2(1), 397–415.
Smith, G. P. (2024). Why do firms with no leverage still have leverage and volatility feedback effects? Journal of Empirical Finance, 78. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2024.101516
Soesana, A., Subakti, H., Karwanto, Fitri, A., Kuswandi, S., Sastri, L., Falani, I., Aswan, N., Hasibuan, F. A., & Lestari, H. (2023). Metodologi Penelitian Kuantitatif (A. Karim, Ed.; 1st ed.). Yayasan Kita Menulis.
Solekah, D. M. A. (2023). PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM DENGAN FIRM SIZE SEBAGAI MODERASI.
Subhaktiyasa, P. G. (2024). Menentukan Populasi dan Sampel: Pendekatan Metodologi Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. Jurnal Ilmiah Profesi Pendidikan, 9(4), 2721–2731. https://doi.org/10.29303/jipp.v9i4.2657
Syed, A. M., Bawazir, H. S., & AlSidrah, I. T. (2023). Dividend policies and stock volatility-empirical evidence from Middle Eastern stock markets. Review of Accounting and Finance, 22(5), 569–583. https://doi.org/10.1108/RAF-03-2023-0069
Toni, N., Simorangkir, E. N., & Kosasih, H. (2021). Praktik Perataan Laba (Income Smoothing) Perusahaan. In Abdul (Ed.), Penerbit Adab CV. Adanu Abimata. Penerbit Adab.
Utami, A. R., & Purwohandoko. (2021). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, LEVERAGE, EARNING VOLATILITY, DAN VOLUME PERDAGANGAN TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN SEKTOR FINANCE YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2014-2018. Jurnal Ilmu Manajemen, 9(1), 68–81.
Wahyuni, S. L., & Artati, D. (2023). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, LEVERAGE DAN EARNING VOLATILITY TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45. Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ), 5(1), 23–39. www.idx.com
Wardhani, R. S., Vebtasvili, Aprilian, R. I., Yanto, Suhdi, Yunita, A., & Agustina, D. (2022). Mengenal Saham. K-Media.
Yam, J. H., & Taufik, R. (2021). Hipotesis Penelitian Kuantitatif. PERSPEKTIF: Jurnal Ilmu Administrasi, 3(2), 96–102. https://doi.org/https://doi.org/10.33592/perspektif.v3i2.1540
Yulinda, E., Pujiastuti, T., & Haryono. (2020). ANALISIS PENGARUH DIVIDEND PAYOUT RATIO, LEVERAGE, FIRM SIZE, VOLUME PERDAGANGAN, EARNING VOLATILITY DAN INFLASI TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45 TAHUN 2014-2017. Jurnal Ilmiah Indonesia, 5(5), 76–83.
Zakaria, Z., Muhammad2, J., & Zulkifli, A. H. (2012). THE IMPACT OF DIVIDEND POLICY ON THE SHARE PRICE VOLATILITY: Malaysian Construction and Material Companies. International Journal of Economics and Management Sciences, 2(5), 1–8. www.managementjournals.org
Downloads
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Hani Dahlia, Mardi, Sri Zulaihati (Author)
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
